Souhrn říjnových novinek ze světa těžby kryptoměn

Během října prošel trh s kryptoměnami výraznou korekcí, která vedla k rekordním likvidacím pozic a citelným dopadům na těžaře. Více se dočtete v říjnovém newsletteru.

Masivní výprodej kryptoměn dopadl i na těžaře

Na kryptoměnovém trhu došlo v první polovině října k prudkému výprodeji, který zasáhl nejen samotná digitální aktiva, ale také akcie veřejně obchodovaných těžebních společností. Spouštěčem byla obnovená obchodní válka Donalda Trumpa, avšak většinu následné práce odvedly rekordní likvidace.

K likvidaci dochází tehdy, když cena podkladového aktiva (v tomto případě BTC) klesne natolik, že držitel dlouhé pozice s pákou již nemá dostatečnou marži na její udržení. Burza pak pozici automaticky uzavře, což znamená další prodej na trhu. To vyvolá kaskádový efekt.

Propady o více než 10 % jsou díky masivnímu přísunu institucionálních peněz stále vzácnější. Přesto k nim může při kaskádových likvidacích dojít. Zdroj: TradingView

Bitcoin i Ethereum během krátké doby ztratily značnou část své hodnoty poté, co série nucených likvidací na derivátových trzích vyvolala paniku mezi obchodníky. Podle dat z platformy CoinGlass se objem zlikvidovaných pozic v průběhu několika dní vyšplhal do miliard dolarů.

Těžební společnosti obchodované na akciových trzích klopýtly v období bezprecedentního růstu

Tento vývoj zasáhl i akcie těžebních firem, které jsou tradičně velmi citlivé na cenové pohyby Bitcoinu. Kupříkladu společnost HIVE Digital Technologies zaznamenala pokles, přestože analytici z Rosenblatt Securities zvýšili její cílovou cenu a potvrdili doporučení k nákupu.

Důvodem předešlého růstu HIVE Digital Technologies je i rostoucí hodnota dlouhodobých kontraktů na dodávky elektřiny, které se v současnosti stávají klíčovým aktivem díky zvýšené poptávce po výpočetním výkonu ze strany AI. Tomuto tématu jsme se věnovali v zářijovém newsletteru. Analytici zároveň zdůrazňují, že diverzifikace těžební infrastruktury směrem k vysokovýkonnostnímu výpočetnictví pomáhá HIVE snižovat závislost na výnosech z těžby Bitcoinu. Masivní výprodej však tento růst dočasně přerušil.

Další z velkých hráčů, Bitfarms, oznámil rozšíření plánovaného financování z původních 300 milionů USD na 500 milionů USD prostřednictvím konvertibilních dluhopisů. Firma plánuje využít výnos k posílení kapitálové pozice a financování nových investic do infrastruktury. Trh však na emisi reagoval krátkodobým poklesem ceny akcií, což odráží obecnou nervozitu investorů vůči těžebnímu sektoru po nedávné korekci.

Navzdory krátkodobé volatilitě zůstávají dlouhodobé fundamenty těžebního průmyslu stabilní. Investice pokračují, poptávka po energeticky efektivních minerech roste a institucionální zájem o infrastrukturu zůstává silný. Říjnová korekce tak představuje spíše test odolnosti celého odvětví než změnu jeho směřování.

Pokud máte taktéž zájem o efektivní minery, doporučujeme se podívat na předprodej vzduchem chlazených minerů S23 a L11, které lze umístit na náš hosting v USA. Objednávky v předprodeji jsou řádově výhodnější nyní než ve chvíli, kdy o hotové minery soupeříte s miliardovými firmami.

Trend přísné regulace těžby kryptoměn

Některé regiony i celé státy omezují přístup těžařů k elektřině i infrastruktuře. Důvodem je obava z rostoucích cen energií. Některé země vnímají těžbu kryptoměn jako strategické odvětví s potenciálem pro rozvoj moderního zázemí, jiné ji začínají považovat za přítěž energetických sítí a životního prostředí. Během října se objevilo několik kroků, které naznačují, že prostor pro provoz těžebních farem se ve světě zužuje.

Jedním z příkladů je asijský stát Laos. Tamní vláda oznámila, že od roku 2026 přestane dodávat elektřinu subjektům zabývajícím se těžbou kryptoměn. Uvolněné kapacity mají směřovat do odvětví s vyšší přidanou hodnotou, jako jsou datová centra nebo výroba elektromobilů. Tento krok ukazuje, že země bohaté na energetické zdroje se snaží využívat svoji elektřinu pro projekty s dlouhodobějším ekonomickým přínosem, který v těžbě nevidí.

K podobnému závěru dospěla i kanadská provincie Britská Kolumbie, která připravuje trvalý zákaz připojování nových těžebních projektů na svou rozvodnou síť. Region tak reaguje na dlouhodobou zátěž infrastruktury a kolísání cen energií, jež podle místních úřadů vyvolává právě vysoká koncentrace těžařů. Politici musí reagovat i kvůli vysokým nákladům na život, které Kanadu (ostatně jako většinu západních států) sužují.

Opatření může znamenat zásadní přehodnocení energetické politiky v celé Kanadě, kde těžba kryptoměn dosud tvořila významnou část poptávky po elektřině z obnovitelných zdrojů.

Zákaz v provincii si získal pozornost médií nejen v technologickém a kryptoměnovém sektoru. Zdroj: CBC.ca

Regulace se rozšiřuje i mimo tradiční trhy. Abú Zabí nedávno zavedlo přísný zákaz těžby kryptoměn na zemědělské půdě. Kromě finančních sankcí hrozí i administrativní postihy, které mají odradit od nelegálního provozování minerů mimo vymezené průmyslové zóny. Podle místních médií jde o součást širší strategie, jež má chránit vodní a energetické zdroje emirátu.

Rostoucí počet podobných opatření ukazuje, že těžební průmysl se dostává do střetu s prioritami národních energetických politik. V následujících letech tak může dojít k přesunu části globálního výkonu do zemí s volnější regulací nebo k postupné transformaci těžebních firem na poskytovatele výpočetního výkonu pro umělou inteligenci a datová centra. Tento trend byl taktéž tématem zářijového newsletteru.

Tyto příklady nebudou mít ani zdaleka tak zásadní dopad jako zákaz legální těžby v Číně v roce 2021, avšak i tak bude zajímavé sledovat, jak to ovlivní ceny energií. To by mohlo motivovat i další politiky k podobným krokům.

Změny cen minerů

Výroba ASIC čipů: Křemík, dodavatelské řetězce i geopolitika

Asi každý si pamatuje období Covidu-19, kdy se dodavatelské řetězce dostaly pod obrovský tlak a cena komponentů, například čipů, vystoupala na rekordní úrovně. Naštěstí je tato doba už za námi. Přesto se vyplatí porozumět tomu, jak výkonné čipy, včetně těch určených pro minery, vznikají a co ovlivňuje jejich cenu.

Jak vzniká čip do ASIC minerů?

Každý moderní miner stojí na mikroskopických strukturách křemíku, které určují jeho výkon, spotřebu i cenu. Pokrok v těžbě kryptoměn se tak už dávno neodehrává jen ve skladech a datacentrech, ale především v laboratořích výrobců a navrhovatelů potřebných výkonných čipů.

Výroba ASIC čipu začíná návrhem samotné architektury, který vytvářejí vývojové týmy firem jako Bitmain, MicroBT nebo Goldshell. Ty nicméně samotné čipy fyzicky nevyrábějí. Výrobě se z mnoha důvodů věnuje jen několik firem na světě, které by se daly spočítat na prstech jedné ruky. Tou nejznámější je tchajwanská TSMC. Další známou společností je jihokorejský Samsung.

Jak vyplývá z počtu subjektů v této oblasti, samotný proces je extrémně složitý: na 300mm křemíkový plátek se postupně nanáší vrstvy izolačních a vodivých materiálů, na které litografický laser promítá mikroskopické vzory obvodů. Po desítkách takových kroků se destička (v angličtině zvaná wafer) rozřeže, jednotlivé čipy se zabalí, otestují a putují dál k montáži minerů. V tento moment vstupuje do hry složitý dodavatelský řetězec.

Stroje určené k litografii jsou extrémně složitá zařízení. Pomocí ultrafialového světla promítají mikroskopické vzory obvodů na povrch křemíkové destičky, čímž vytvářejí samotné integrované obvody. Fungují na principu přesného zaostření světelného paprsku přes soustavu čoček a zrcadel, a to s přesností na jednotky nanometrů.

Každý čip pro ASIC minery obsahuje až tisíce hashovacích jader (v angličtině hash cores), které pracují paralelně na výpočtech nutných pro validaci bloků. Každé jádro provádí stejný výpočetní úkon, ale na jiných vstupních datech, což umožňuje dosáhnout extrémního výkonu při minimální spotřebě energie. Klíčem k efektivitě takového čipu je především kvalita návrhu architektury. Té nejlepší dosahuje dnes Bitmain.

Dodavatelský řetězec

Dodavatelský řetězec minerů je pavučina vedoucí napříč mnoha asijskými zeměmi.

• Křemík: Základní prvek každého polovodiče často pochází z Japonska nebo Tchaj-wanu.
• Měď: Vodiče a substráty z mědi jsou obvykle z Malajsie či Jihoafrické republiky.
• Deska pro litografii čipů: Nejběžnější praktikou je, že si ji výrobci zpracovávají sami. Může tak pocházet buď z Jižní Koreje nebo Tchaj-wanu.
• Montáž: Zhotovené čipy putují do Číny, kde výrobci, jako je Bitmain, miner zhotoví.

Specificky bychom se měli věnovat výrobním kapacitám. Kvůli extrémně náročnému procesu výroby čipů je právě omezená kapacita to, co nejvíce jejich výrobu přiškrcuje. Ne každý čip je stejný, obecně však lze stanovit, že drtivá většina hashovacích čipů se vyrábí v TSMC s tím, že některé společnosti se v poslední době snaží diverzifikovat skrze Samsung. Do průmyslu se dlouhodobě investuje, hlavně v USA a v Číně, ale na výsledky a uvolnění se bude muset počkat. Výrobci minerů tak musí o kapacitu soupeřit s giganty jako Nvidia, AMD nebo Apple.

Futuristické sídlo společnosti TSMC v Tchaj-peji.

Fyzické limity a dopad geopolitických rizik

Jak již bylo zmíněno, do budoucna lze očekávat, že výrobci budou více investovat do diverzifikace a efektivnějšího designu.

Výroba čipů zajímá i největší světové ekonomiky, jmenovitě USA a Čínu. Obě ze stejného důvodu: Snížení závislosti na ostatních zemích. Jednou z nich je Tchaj-wan, kde je většina špičkové produkce čipů koncentrována. Jakékoli přerušení dodávek by se okamžitě promítlo do cen veškeré elektroniky, což je dnes podle analytiků i jeden z důvodů, proč malý ostrovní stát vůbec může existovat. Firma TSMC zahájila na jaře letošního roku v Arizoně výrobu čipů, čímž rozšířila své výrobní kapacity mimo Asii.

Je nutné upozornit na to, že zmenšování tranzistorů už naráží i na fyzikální limity. Čím menší struktura, tím větší problémy s únikovými proudy a teplem. Každé zlepšení účinnosti si vyžádá obrovské investice do vývoje, chlazení a testování. Těžba BTC i dalších kryptoměn zůstává stejně závislá na litografii jako na ceně elektřiny.

Složitost těžby a síťový hashrate za poslední měsíc

• Bitcoin (BTC)
  • 1,068 ZH/s → 1,1589 ZH/s
  • 142,34T → 155,97T
• Kaspa (KAS)
  • 685,22 PH/s → 631,48 PH/s
  • 68,4P → 64,74P
• Ethereum Classic (ETC)
  • 266,74 TH/s → 311,84 TH/s
  • 3,58P → 3,87P
• Litecoin (LTC) a Dogecoin (DOGE)
  • 2,98 PH/s → 3,44 PH/s
  • 99,22M → 115,73M
• Kadena (KDA)
  • 617,5 PH/s → 286 PH/s
  • 727,2P → 318,66P
• Nervos (CKB)
  • 250,92 PH/s → 232,9 PH/s
  • 2,78E → 2,06E
• Alephium (ALPH)
  • 8,4 PH/s → 7,55 PH/s
  • 8,48P → 7,55P

• H/s (hashrate) - výkon sítě, počet hashovacích operací za sekundu.
• T/M/G/P/E (difficulty) - obtížnost těžby, bezrozměrná jednotka složitosti. Neplést s trilionem (T) a dalšími číselnými předponami.
• Výpočty se napříč kryptoměnami liší.
• Čísla jsou uvedena v anglické číselné soustavě pro jednodušší porozumění - T zde znamená trillion, tedy číslo se 12 nulami. V českém značení má trilion 18 nul, zatímco číslo se 12 nulami odpovídá bilionu.